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电解液战场“剩者为王” 300037新宙邦股票行情分析

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在价格剧烈波动及原材料短缺过程中,很多中小型电解液产业链企业已遭到冲击,促使市场往头部企业靠拢。
经历了前两年价格跳水,2019年电解液市场稍微回春,不管是价格和出货量方面都有所提升。
一位电解液业内人士表示,目前电解液价格上涨已经基本封顶、趋于稳定。数据显示,2019年第三季度动力电解液价格为4.2万元/吨,数码电解液价格为4.8万元/吨。
据了解,2018上半年电解液价格战最激烈的时候有企业报价低至2.6-2.8万元/吨。
关于电解液价格上涨的原因,其一,2018年8月,山东海科被水淹、石大胜华(603026)停产检修,DMC市场80%的产能没了;2019年2月响水爆炸事故后,EC溶剂供给量减少近30%,因此DMC、EC溶剂相继涨价。
其二,补贴退坡后,磷酸铁锂电池逐渐回暖,相关溶剂的需求也增大,传导之下电解液的市场需求也将增大。
不过上述人士也表示,电解液市场虽然暂时稳定下来,但也逃脱不了整个产业链降价压力的影响,很多电解液中小企业其实也很煎熬。在价格剧烈波动及原材料短缺过程中,很多中小型电解液产业链企业已遭到冲击,促使市场往头部企业靠拢。
GGII数据显示,2018年排名前五的电解液企业市场占比已经达到65%以上,天赐材料(002709)、新宙邦(300037)、国泰华荣居前列。
出货量方面,GGII数据显示,1-9月国内电解液总出货13.479万吨,其中数码电解液41020吨,动力电解液81050吨,储能12720吨。相比于2018年中国电解液出货量14万吨,可以预测2019年电解液出货量将实现同比增长。
价格、出货量双双增长,已经可以在电解液头部企业的财报中有所体现。
天赐材料(002709)2019年第三季度营收7.46亿元,同比增长34.44%;归属于上市公司股东的净利润3949万元,同比增长48.81%。
新宙邦(30003)前三季度总营收16.97亿元,同比增长9%;净利润2.39亿元,同比增加15%。
其次,作为电解液溶剂供应商也收益匪浅,一如石大胜华。1-9月,石大胜华(603026)净利润3.03亿元,同比增长78.2%。碳酸二甲酯系列产销量分别为33.42万吨、20.46万吨,同比2018年分别增长12.4% 、13.8%。
大企业忙布局,小企业忧生存。
正如一家电解液行业大咖所言,大的企业由于在产品品质和客户体系方面提早布局,在遇到成本和价格竞争等方面的挑战就不会惊慌失措,面对风暴能稳住掌舵、积极布局。
首先,在应对关键原材料价格波动方面,电解液龙头企业选择向国内外大宗原料供应商实施战略采购,签署年度采购长单,降低采购成本并保证稳定供货,并根据价格变化及时调整原材料储备。
天赐材料、新宙邦、国泰华荣等电解液生产商都与国内某大型溶剂公司建立了合作关系。
其次,为与头部电池企业紧密结合,跟上全球化军备赛,电解液巨头们也在积极开拓海外市场。
新宙邦表示,公司电解液产能有限,预计远不能满足客户产能扩张的需求。因此一方面在波兰投资设厂,另一方面收购巴斯夫欧美地区电解液业务,将直接带动公司海外业务市场份额的提升。
天赐材料近日则连发两个公告称,将在韩国和捷克设立子公司,进行电解液的技术研究和市场开发,把握韩国和欧洲市场。
而面对市场骤变,一些中小的企业,像新公司或跨行企业,对市场风向敏感度低,面对市场竞争、政策变局、客户拖欠账款、对赌失败等风险就会显得手足无措。
一如主营家电上市公司天际股份(002759)(002759),其自2016年收购六氟磷酸锂供应商新泰材料以来,后者业绩未达标,经过2017、2018连续两年计提减值准备,商誉账面余额达17.8亿元,天际股份2017年、2018年以及2019年上半年业绩相应下滑。
即使市场再高度集中,也总有人想再挤一挤的。2019年的电解液市场也吸引了一些“新进者”。
3月份,六氟磷酸锂龙头企业多氟多(002407)拟投资10亿元建设5万吨/年电解液项目,企图分一杯羹,占据原材料天然的优势将发挥多大的用处?
国家队也不甘示弱。8月,中化集团化工事业部下属中化蓝天年产5万吨锂电池电解液项目开工,项目投资超过5亿元。“国字头”企业竞争力更强?
不过业内人士认为,目前国内电解液市场格局基本稳定,新进的企业的优势是已有产业链客户基础,但是想要撼动格局不是容易的事情,新进企业必须找准客户需求,开发出更高循环、高倍率的产品。

1月23日,新宙邦盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至10点17分,报38.19元,成交1.48亿元,换手率1.54%。

新宙邦(300037)事件点评:业绩符合预期 氟化工和半导体超预期
类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:申建国 日期:2020-01-22
全年营收23.35 亿,同比+7.39%,归母3.24 亿,同比+1%,扣非3.04 亿元,同比+3%;19Q4 单季营收6.38 亿,环比基本持平,利润0.85 亿,环比下滑20%。单季营收持平是受国内动力电池减产影响,12 月锂电池电解液出货下滑;利润环比下滑是海斯福现金奖励和比克电池应收坏账计提等。
分业务看:
1.电解液:量稳价升+比克应收坏账计提
受12 月国内动力电池减产影响,全年出货量约3.3 万吨,同比+50%,略低于预期,计提比免费用,利润低于预期。2020 年轻装上阵,得益于溶剂和新型锂盐等项目年中投产,将大幅降本,利润有望高增长。
2.氟化工:原材料降价+量价齐升
主要原材料六氟丙烯等2019 年均价同比大幅下降,叠加主营产品双酚AF 等量价齐升,及计提部分费用,全年利润超预期。随着2020 年新增产能不断投放,利润高增长可期。
3.电容器化学:贸易战影响+终端未回暖
电容器化学业务上半年受贸易战影响,下半年终端市场迟迟未回暖,全年利润略低于预期。料2020 年保持平稳。
4 半导体:利润大幅增长
高纯氨水导入台积电14nm 制程,面板蚀刻液持续放量,带动半导体业务营收和利润大幅上涨,超预期,预计2020 年保持高增长态势。
20 年除电容器化学业务外,其他业务继续保持较快增长态势,预计20 年、21 年净利润为4.8、6.3 亿,维持“推荐”评级。
风险提示:在建工程进度不及预期、产品价格大跌。

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