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宇通客车股吧消息 600066宇通客车股票怎么样?

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市场沉寂已久的新能源汽车近日再次迎来政策利好。为促进汽车消费,3月31日,国务院常务会议上确定,将新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年。
分析人士表示,在全球经济下行的背景下,我国汽车销量及新能源汽车销量有较大幅度下滑。政策“组合拳”有助于国内新能源汽车市场恢复,叠加融资环境放宽,优质锂电池厂商预计扩产提速。补贴时间延长是整个产业链一针强心剂,有助于国内新能源汽车短期市场恢复、培养中长期全球竞争力。

宇通客车营收304.79亿元 每10股派10元
3月30日晚,宇通客车披露2019年报,2019年实现客车销量58688辆,营业收入304.79亿元,归属母公司的净利润19.4亿元。宇通客车同步推出了2019年度“每10股分配10元”的利润分配预案,拟发放现金股利22.14亿元。
根据中国客车统计信息网统计,2019年客车行业7米及以上客车实现销售134,331辆,较2018年下降11.31%。受此影响,宇通客车销量也略有下降,但情况好于行业整体水平,国内市场占有率37.1%,提升2.6个百分点,产品竞争力得以充分体现,继续领跑客车行业。
在行业整体下行的现状下,宇通客车持续加大研发投入。报告期内,宇通客车2019年研发支出17.74亿元,占营业收入的比例为5.82%,在同行业中居于较高水平。
据年报显示,2019年,宇通客车紧跟低碳化、智能化、网联化、电动化、轻量化技术发展趋势,将研发主要投入在T7系列车型、高端旅游、高端公交、CL6/CL7等高端产品的完善与开发,自动驾驶技术的应用、五米微循环车的研究与开发,以及开展“五化”提升、制造能力提升、轻量化、LCC(全生命周期成本)、技术研究专项等工作。
值得一提的是,这些研究投入取得了一系列成果,实现了在产品端口的良好推广。2019年,国内新能源公交完成8米、10米、12米系列产品的全面升级迭代;针对海外市场布局开发了18米、12米、8米等系统新能源公交产品;实现了自动驾驶微循环公交在郑州智慧岛的示范运行;重点提升了产品适应客户需求分级的能力,产品客户满意度在行业内继续保持领先;完成了中型车新7系的升级换代产品上市等。
2019年,在国家企业技术中心2019评价中,宇通客车以95分优秀成绩登榜,成为榜单中唯一一家达到“优秀”级别的客车整车制造企业。
对于未来发展,宇通表示,随着新能源补贴政策退坡,市场逐渐回归理性,未来市场竞争将更加依靠产品、服务及品牌等综合实力,公司将继续围绕“成为全球领先的客车及出行解决方案提供商”的远景目标,在全球范围内实现规模和竞争力的提升。聚集“产品升级、技术升级、模式创新、扩展海外、夯实基础、外延发展、升级文化”等7大主题,推动多项战略举措高标准的落地,支撑企业完成管理转型和品牌影响力的双提升,为客户、股东、社会等利益相关者创造更大价值。

2020重点:开拓新市场
据宇通汽车在年报中预期,客车市场持续下行的背景加上新冠病毒疫情带来的冲击,2020年座位客车、公交、校车三大市场将延续2019年的下滑趋势。因此,开拓新市场成为了宇通客车2020年的首要任务。
除了上文提到前景广阔的燃料电池型新能源车,以客车为基本车型的各种专业改装车(例如机场摆渡车、卫生医疗车、通讯指挥车、房车等)或将成为宇通客车的关键增长点。
以房车为例,据国家发展改革委和国家旅游局联合发布的《全国生态旅游发展(2016-2025年)》指出,房车旅游产业将成为全国各地的重点发展旅游项目,包括吉林、辽宁、四川、宁夏、云南、贵州、重庆、西藏、青海、福建、广东等全国23个省市均先后提出具体发展规划。
而根据中国汽车工业协会房车委员会数据显示,截至2019年底,我国房车保有量约108000量,比2018年同比增长36.7%,处于连年高速增长的态势。
目前,在房车市场中宇通客车布局C型房车、B型房车、拖挂房车等多款车型,其中尤其是符合国六标准的宇通C310房车,一经推出便引起行业高度关注。
除了房车,宇通客车在年报中还预期2020年医疗救护市场将会出现“补缺型”增长。据悉,在新冠肺炎疫情中,宇通客车生产的负压救护车需求量大增,产能一直处于高负荷水平。
面对短期内难以扭转的客车市场,以及受疫情影响前景不明朗的经济大环境,宇通客车需要新的增长点带来活力。所幸,宇通客车截至2019年末收窄的资产负债率以及充沛的账上现金,为其提供了更广阔的操作空间。

宇通客车:业绩短期承压分红大幅提升
19Q4营收同比下滑幅度扩大,产品结构环比改善
根据中客网、第一商用车网数据,2019年全行业大中客销量13.43万辆,同比下滑11.3%,新能源客车销量7.64万辆,同比下滑16.3%,大中客和新能源客车销量均出现双位数下滑;同期公司大中客销量4.98万辆,同比下滑4.6%,新能源客车销量2.21辆,同比下滑10.7%,大中客和新能源客车销量表现均好于行业平均水平,市场份额稳步提升,全年营收总体表现稳健。其中,2019Q4公司大中客销量1.42万辆,同比下滑24.7%,新能源客车销量0.68辆,同比下滑45.6%,大中客及新能源客车销量双双下滑是导致公司四季度营收显著下滑的主要原因;2019Q4公司客车均价环比提升8.1万元至58.1万元,产品结构持续改善。
补贴退坡客车销量下滑,公司短期业绩承压
2019年公司客车业务毛利率24.87%,同比下滑0.86pct,主要受客车销量萎缩及新能源客车补贴大幅退坡影响。费用方面,销售费用率9.17%,同比增长1.26pct,主要是售后服务费、按揭服务费增加导致,管理费用率2.73%,同比增长0.29pct,财务费用率0.69%,同比下滑0.33pct,主要是因为资产负债率下降导致利息支出减少,研发费用率5.82%,同比微降0.05pct,四项费用率合计18.41%,同比增长1.18pct。毛利率下降、期间费用率上升导致2019年公司净利率下降0.90pct至6.43%。分季度来看,2019Q4毛利率26.36%,同比下降1.61pct,同时期间费用率上升较多,导致净利率同比下滑2.61pct至6.42%,营收、净利率同步下滑导致公司2019Q4利润承压。
分红比例提升,行业洗牌后公司长期价值有望显现
2017~18年,一方面新能源汽车补贴加速退坡导致公司业绩承压,另一方面补贴拖欠导致公司现金流压力较大,公司暂时降低了分红比例;2019年公司对应收新能源补贴款作了保理,经营活动现金流大幅改善,分红比例提升至114.1%,对应股息率7.66%,股东回报率大幅提升。目前随着新能源客车补贴加速退坡,落后车企已处于亏损状态,而宇通凭借卓越的产品竞争力和成本控制能力,盈利水平远超其他竞争对手,随着落后产能出清,公司的长期价值有望显现。
投资建议
考虑到新能源汽车补贴大幅退坡对客车行业的负面影响尚未完全消除,同时新冠肺炎疫情可能对国内外客车需求造成一定冲击,我们下调对公司的盈利预测,预计公司2020-22年的归母净利润为23.1/27.3/31.8亿元,对应的EPS为1.04/1.23/1.43元,当前股价对应的PE为12.5/10.6/9.1x,参考公司过去5年估值中枢,给予公司2020年14倍PE估值,维持14.56元的目标价不变,维持“增持”评级。
风险提示
客车销量进一步萎缩;新能源客车补贴加速退坡侵蚀客车企业利润。

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