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600398海澜之家股票行情分析

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1月2日丨海澜之家(600398.SH)公布,截至2019年12月31日,累计共有58.6万元“海澜转债”已转换成公司股票,因转股形成的股份数量为4.75万股,占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0011%。
截至2019年12月31日,除已回售的可转债外尚未转股的可转债金额为29.498亿元,占可转债发行总量的98.3280%,占扣除已回售的可转债后发行的可转债数量的99.9801%。
2019年12月,公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份5,981,336股,占公司截至2019年9月30日总股本的比例为0.1353%,购买的最高价为7.81元/股,最低价为7.55元/股,支付的金额为45,744,967.63元(不含交易费用)。截至2019年12月底,公司已累计回购股份30,888,210股,占公司截至2019年9月30日总股本的比例为0.6988%,购买的最高价为8.74元/股、最低价为7.54元/股,已支付的总金额为245,142,898.26元(不含交易费用)。上述回购进展符合既定的回购股份方案。

12月31日,笔者从海澜之家了解到,海澜之家“荣获上海证券报2019上市公司“金质量·社会责任奖”、 连续6年蝉联胡润品牌榜A股服装公司榜首、获得了时装商业评论(BoF)和麦肯锡咨询公司第四次联合发布《2020年度全球时尚业态报告》,海澜之家跻身全球经济利润最高的20家时装公司。多个大奖,展现海澜之家的硬核实力。

海澜之家(600398):规模领先回报率稳定 估值具备吸引力
类别:公司机构:中国国际金融股份有限公司研究员:郭海燕/秦劲风日期:2020-01-06
投资建议
我们认为海澜之家作为我国男装第一品牌,规模优势明显,低价加倍率的打法有助于品牌在消费分级趋势下继续获得低线城市市场份额,多品牌策略有望驱动未来成长,稳定、可持续的分红及回购使公司股价具备较高的安全边际。
理由
海澜之家2014年借壳上市,凭借”大众性价比男装”的品牌定位和创新性的”平台+品牌”连锁经营模式实现了品牌知名度的打造和销售渠道的快速扩张。
经营模式:海澜之家品牌1)上游通过联营模式(可退货采购)的高毛利率绑定供应商利益,同时批量生产和规模采购使公司享有较强的成本控制能力;2)下游对加盟商实行类直营管理,借助加盟商资源实现快速、标准化门店复制;3)品牌自身以高性价比的定价策略和强大的零售管理能力支撑此经营模式持续运行。此外,独特的经营模式支持了海澜之家较高且较为健康、可持续的ROE水平。
多品牌策略驱动未来成长。2017年起公司陆续孵化、收购新品牌,实现从大众到轻奢定位,从单一男装品类到男女童全品类的品牌矩阵和消费人群扩展。我们认为新品牌有望接棒成为公司未来成长驱动因素。
价值股性质凸显。公司上市以来一直保持着较高的现金分红比例,2018年启动股份回购计划,我们预计公司未来现金分红及回购支付率将保持在60-70%的水平,公司价值股性质愈发凸显。
盈利预测与估值
我们维持2019年及2020年盈利预测0.79元和0.86元不变,引入2021年盈利预测0.95元,对应复合增速7%,公司当前股价对应2020年及2021年9.2倍、8.4倍市盈率。维持跑赢行业评级和9.95元目标价,对应12倍2020年市盈率和10倍2021年市盈率,较当前股价有25%的上行空间。

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