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四家券商点评股市 推荐关注的股票名单(2月22日)

东兴证券:德国加码新能源补贴 建议关注上汽集团、均胜电子
德国2020年新能源补贴确定,4万欧元以内纯电动车补贴增至6000欧元。东兴证券认为德系车企在本土的新能源加速也将带动在中国新能源车市场的加速布局,其中大众MEB平台覆盖A0-B级多个车型,最值得期待。建议关注与大众全面合作的上汽集团(600104)、均胜电子(600699)。
东吴证券–环保工程及服务行业点评:财政货币政策发力 长期推荐运营资产价值重估
事件:央行公布2020年1月社融数据,社融增量5.07万亿元,比上年同期多3883亿元,社融存量256.36万亿元,同比增长10.7%。
财政货币发力推动项目落地,toG类存量订单充足公司受益。首先,财政货币发力,社融规模增长,专项债环保支出增加。2020年1月社融增量5.07万亿元,比上年同期多3883亿元,社融存量256.36万亿元,同比增长10.7%,迎来开门红。其中政府债净融资7613亿元,同比多5913亿元,主要系地方专项债发行大幅前置影响。2020年1月共发行专项债7148亿元,其中用于生态环保项目金额1015亿元,占比14.20%,而2019年专项债支出中环保占比为4.72%(剔除未披露环保支出的月份),2020年首月的专项债支出中环保占比大幅提升了9.48pct。其次,融资端全面改善。1)国家资本投入:国家绿色发展基金2020年正式启动运营。据新华网(603888)报道,生态环境部2019年12月发布国家绿色发展基金2020年将正式启动运营。将通过加大财政投入、完善价格税收政策、推动绿色金融、出台专项任务环境经济政策,多管齐下完善环境保护,推动产业发展。2)再融资放开:再融资规则修订有效提升企业融资效率。新规通过扩大再融资发行规模、缩短锁定期、下调发行价下限、上调发行对象数量限制、延长批文有效期、降低创业板再融资条件等多项举措,放松融资限制,有利于增加融资依赖性较强的环保企业资金供给,促进行业发展。结论:存量订单充足的企业在财政投入增加和融资改善双助力前提下,业务能力修复。
重点关注:三峡合作后份额提升潜力显著,模式轻资产化的:国祯环保(300388);国有资本助力业务恢复:碧水源(300070)。
三大因素推动运营资产价值重估。维持前期观点,从1)一二级市场估值差,2)海外对标,3)行业格局变化,3个角度持续看好运营资产价值重估!环保已经不是过去的工程逻辑主导。其次,逆周期货币财政政策持续发力,必要报酬率下降将对市政类toG稳定现金流资产的估值水平形成进一步有效支持。
建议关注:
1)固废运营:瀚蓝环境
2)水治理运营:洪城水业
2)环卫运营:玉禾田
2)再生资源:中再资环
风险提示:产业政策变化风险,财政政策不及预期,货币政策不及预期,行业竞争加剧。

国盛证券–电气设备行业:2020N型元年 新一轮光伏技术革命在这里开启
核心观点:光伏平价在即,基于P型硅片的电池片技术效率提升空间有限,电池技术有望在N型硅片的载体上开启新一轮产业链技术周期,其中TopCon和异质结两个技术路线值得重点关注。N型硅片渗透率提升带来至少2000亿市场空间。在设备端。技术路线升级给设备厂商带来存量市场改造+新增扩产需求的双重空间;在制造端,技术路线革命给技术领先者和先布局者带来集中度提升和前期技术优势的超额收益。
光伏平价在即,硅片从P型向N型,电池技术将在N型硅片的载体上开启新一轮产业链技术周期。随着光伏行业技术革新带来的降本增效,光伏度电成本在全球部分地区已经具备平价条件,全球光伏装机逐步走进平价市场。目前主流的P型电池片的转换效率提升空间有限,技术进步速度放缓。N型电池片更高的转换效率和类半导体的加工工艺是光伏继续降本增效的下一个核心驱动力。光伏技术路线从P型向N型跨越迎来新一轮技术周期。目前N型电池片技术主要包括N-Pert、TopCon、异质结和IBC四大技术方向,其中TopCon和异质结两个技术路线值得关注。TopCon:技术较为成熟,对存量产线有更强兼容性,投资成本加速下降,利于存量产线改造。TopCon电池基于N型硅衬底,前表面采用叠层膜钝化工艺,背表面采用基于超薄氧化硅和掺杂多晶硅的隧穿氧化层钝化接触结构,可双面发电。目前TopCon电池片量产转换效率在23%左右,中来、天合、晶科、LG、REC等均有布局。部分生产设备和现有perc+se产线兼容,现有perc产线可升级改造至TopCon产能。目前龙头厂商perc产线均留有一定设备空间,以便于后期产线改造升级。随着近年来TopCon设备国产化的加速,TopCon产能1GW投资成本已降至目前2~2.5亿元/GW左右。同时TopCon电池技术和目前主流的组件技术更为兼容。TopCon技术有望成为存量产线升级改造的主要技术路线之一。
异质结:具备高转换效率和高提升空间。设备国产化稳步推进,完成从实验室到产业化第一步,龙头积极布局,有望完成从设备量产到制造量产,实现大规模应用。异质结通常以N型晶体硅作衬底,宽带隙的非晶硅做发射极,具备双面对称结构。目前异质结电池量产转换效率在24%左右,通威、钧石、REC等均有布局。异质结和perc相比,生产工艺流程简单,整个生产工艺只有制绒、非晶硅薄膜沉积、丝网印刷四个步骤。同时转换效率后续提升空间大。目前异质结电池已实现小规模量产。随着国产厂商的介入和大通量设备的成功研发,设备成本有望大幅下降,降低异质结投资初期门槛。通威股份(600438)、山煤国际(600546)、东方日升(300118)等龙头厂商积极布局新产能,有望完成从设备量产到制造量产,实现异质结技术大规模应用。
N型渗透率提升给新技术带来至少2000亿市场空间。在设备端。技术路线升级给设备厂商带来存量市场改造+新增产能需求的双重空间;在制造端,技术路线革命带来技术领先者集中度提升和前期技术优势的超额收益。随着N型电池片技术逐步成熟,预计到2025年,行业有望完成从P型向N型的跨越。从历史来看,光伏是一个降本驱动需求的行业,光伏制造业市场空间在300亿美元(2100亿人民币)左右,随着平价市场的到来,终端对光伏降本的需求将大幅降低,而需求还将持续稳步上升。目前N型技术路线渗透率不到10%,随着后续完成从P型向N型的跨越,N型技术路线市场空间预计至少在2000亿以上。技术路线革命为设备厂商同时带来存量产能改造和新增产能建设的双重空间,有望充分受益;对于制造业而言,技术领先者有望完成渗透率的提升并享受高效产品的超额收益。
推荐方面:N型硅片有望取代P型硅片成为下一代单晶光伏电池技术路线,建议关注电池片设备生产商捷佳伟创(300724)和迈为股份(300751);电池片生产商通威股份、山煤国际、东方日升、中来股份(300393);N型硅片龙头中环股份(002129)和隆基股份(601012)。
风险提示:新技术推进速度不达预期;光伏需求不及预期;其他新技术兴起。

中银国际证券–1月挖掘机销量数据点评:春节假期错位叠加疫情冲击致销量下滑 需求延后及政策刺激有助于拉长拉平景气周期
投资建议:1)1月份受春节假期错位及疫情冲击影响,国内销量有所下滑,考虑实际工作时间后行业需求仍较旺盛,疫情对2、3月份销量将有较大冲击,预计一季度销量将出现较大幅度下滑,但二季度随着基建、地产投资发力以及去年同期基数相对较低,预计将出现较强劲的增长,全年销量仍有望维持在高位,对2021年及后续的需求我们也可以更乐观,行业的景气周期明显被拉长;2)政策驱动叠加行业景气周期被拉长拉平有望带动工程机械行业估值中枢的进一步上行;3)疫情对中小厂商的冲击将更大,龙头市场份额有望加速提升,持续重点推荐中联重科(000157)、三一重工(600031)、徐工机械(000425)、恒立液压(601100),建议关注建设机械(600984)、柳工(000528)等。

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